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本报告导读：
鑫宏业（301310.SZ）是国内领先的特种线缆制造商，主导行业标准起草，是全球光伏组件厂及国内新能源车企线缆产品的主力供应商。2022年公司实现营收18.08亿元，归母净利润1.45 亿元。截至5 月16 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为27.30 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为19.45 倍和14.64 倍。
摘要：
公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的特种线缆制造企业，深耕特种线缆领域，下游包括新能源车、光伏、储能以及工业机器人等，在下游各细分领域先发优势明显、市占率居行业前列。
其中在光伏领域，2020-2022 年公司光伏线缆全球市场占有率分别为10.61%、7.88%和7.30%，是全球光伏组件厂商线缆产品的主力供应商。（2）公司本次公开发行股份数量为2427.47 万股，发行后总股本为9709.86 万股，发行数量为本次发行后总股本的25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.46 亿元，本次募投项目的实施将提升公司在新能源线缆领域的技术实力与产能规模，增强公司核心竞争力，促进公司业务规模和盈利能力的持续提升。
主营业务分析：公司是国内领先的光伏线缆、新能源汽车线缆、工业线缆等特种线缆制造企业。受下游主要应用领域光伏、新能源及工业储能等行业高景气带动，公司来自比亚迪、锦浪科技等重要客户的订单量大幅增加，业绩规模快速提升，2020~2022 年营收和归母净利润复合增速分别达60.74%和47.53%。公司毛利率受上游铜价变化影响有所下滑，期间费用率在2020~2022 年整体较为稳定，扣除股份支付费用影响后呈现下降趋势。
行业发展及竞争格局：中国电线电缆行业受光伏、新能源等产业发展影响快速复苏，2022 年销售收入达1.22 万亿元，同比增长9.38%。
国内电线电缆行业集中度较低，低端市场竞争激烈，近年来市场整合步伐加快，特种线缆需求旺盛。随着国民经济的快速发展，特种线缆的需求急速上升。船舶、航空、石油化工、新能源等行业的特种线缆需求量逐年增加，给特种线缆行业带来了巨大的市场空间。
可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械及器材制造业”近一个月（截至5 月16 日）静态市盈率为26.01 倍。根据招股书披露，选择卡倍亿（300863.SZ）、新亚电子（605277.SH）、亨通光电（600487.SH）、景弘盛（872668.NQ）作为同行业可比公司。截至5月16 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为27.30 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为19.45 倍和14.64 倍。
风险提示：原材料供应和价格波动风险；下游行业政策变动风险。
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